Laporan Mingguan Glassnode – 15 September 2025
- Penulis: Tim Kediri Blockchain
- Tanggal: 17 September 2025
- Sumber: Glassnode – Weekly Market Pulse
1 Ringkasan Eksekutif: Momentum Macro-Driven vs Profit-Taking Pressure
Bitcoin (BTC) berhasil melakukan rebound kuat ke level $116.000 didorong oleh antisipasi pemotongan suku bunga The Fed, namun kini menghadapi tekanan jual yang kembali muncul. Analisis mingguan ini menunjukkan dinamika pasar yang kompleks:
- Momentum spot kuat namun rapuh: RSI melonjak ke zona overbought (78.1), namun Spot CVD melemah dan volume tetap datar, mencerminkan momentum kuat tetapi keyakinan yang terbatas .
- Futures aktif namun hati-hati: Open Interest naik dan Perpetual CVD melonjak tajak (+155.4%), namun Funding Rate yang lebih lemah menunjukkan permintaan long yang berkurang .
- Options lebih complacent: Open Interest tumbuh, namun volatility spread turun dan skew menurun tajam, menunjukkan reduced hedging dan sentiment yang lebih complacent .
- Inflow ETF sangat kuat: Netflow melonjak 199.6% ke $1.6B, menunjukkan demand institusional yang robust .
- Profit-taking meningkat: Realized Profit/Loss Ratio naik 40.5% ke 2.3, mendekati batas atas, menunjukkan profit-taking yang meningkat .
💡 Kunci Analisis: Pasar mendapat manfaat dari momentum macro-driven dengan inflow ETF dan akumulasi futures mendukung pemulihan. Namun, melemahnya spot flows, softer funding, dan meningkatnya profit-taking mengindikasikan emerging sell pressure. Sentimen membaik, namun fragility tetap ada, membuat Bitcoin rentan jika demand gagal bertahan.
2 Analisis Off-Chain: Momentum Kuat Tapi Conviction Terbatas
2.1 Spot Market: Overbought tapi Volume Datar
- Price Momentum (RSI): Melonjak 56.9% dari 49.8 ke 78.1, menunjukkan strong buyer dominance dan kondisi overbought. Level ini memperingatkan potensi profit-taking atau cooling demand .
- Spot CVD: Turun 5.3% dari -$55.3M ke -$58.2M, menunjukkan increased sell-side pressure. Penurunan ini mengindikasikan persistent bearish sentiment dan weak buyer conviction .
- Spot Volume: Turun sangat slight 0.1%, tetap di $6.28B, mencerminkan stable activity namun limited participation .
Interpretasi: Momentum teknis sangat kuat dengan RSI overbought, namun tidak didukung oleh conviction yang kuat dari buyer. Volume yang datar dan Spot CVD yang negatif menunjukkan underlying weakness.
2.2 Futures Market: Leverage Tinggi tapi Sentimen Berubah
- Open Interest: Naik 4.3% ke $47.5B, mendekati high band ($47.7B). Kenaikan ini mencerminkan strong participation dan elevated leverage, menunjukkan speculative appetite yang tinggi .
- Funding Rate: Turun 20.7% ke $1.8M, masih di atas low band. Penurunan ini menunjukkan softer demand untuk leveraged longs dan waning bullish sentiment .
- Perpetual CVD: Melonjak 155.4% ke $48.5M, jauh di atas high band ($21.8M). Lonjakan ini menunjukkan strong buy-side aggression dan accumulation di futures market .
Interpretasi: Futures market menunjukkan aktivitas yang sangat tinggi dengan akumulasi yang aggressive, namun sentiment mulai berubah menjadi lebih hati-hati terlihat dari declining funding rate.
2.3 Options Market: Reduced Hedging, Complacency Meningkat
- Open Interest: Naik 7.32% ke $47.0B, tetap dalam statistical bands. Kenaikan ini mencerminkan stronger engagement untuk speculation atau hedging .
- Volatility Spread: Turun 22.84% ke 12.8%, sekarang di bawah low band (14.3%). Penurunan ini menunjukkan reduced risk pricing dalam options dan lebih complacent tone .
- Options Delta Skew: Turun 24.59% ke 7.7%, duduk tepat di atas low band (0.4%). Penurunan ini menunjukkan reduced demand untuk downside protection dan lighter hedging .
Interpretasi: Pasar options menunjukkan pergeseran sentiment dari bearish menuju lebih neutral atau cautiously optimistic, namun kondisi complacency ini meningkatkan risiko jika volatilitas tiba-tiba muncul.
2.4 ETF Spot AS: Inflow Sangat Kuat, Demand Institusional Robust
- Netflow: Melonjak 199.63% dari $545.8M ke $1.6B, jauh di atas high band ($837.2M). Lonjakan ini menunjukkan strong institutional demand dan strategic accumulation .
- Trade Volume: Naik slight 2.15% ke $16.6B, tetap dalam range dekat low band. Kenaikan modest ini menunjukkan steady engagement .
- MVRV Ratio: Naik 2.12% ke 2.29, tepat di bawah high band (2.3). Kestabilan ini menunjukkan ETF holders tetap profit tanpa pressure kuat untuk take profit .
Interpretasi: Inflow ETF yang sangat kuat adalah sinyal paling positif minggu ini, menunjukkan bahwa investor institusional memanfaatkan koreksi untuk akumulasi strategic.
3 Analisis On-Chain: Aktivitas Mixed, Profitability Meningkat
3.1 Fundamental Metrics: User Engagement Turun, Capital Flow Naik
- Active Addresses: Turun 2.1% ke 702.7K, mendekati low band (703.6K). Penurunan ini menunjukkan softer engagement dan quieter network activity .
- Transfer Volume: Naik 13.3% ke $9.1B, tetap dalam statistical bands. Kenaikan ini menunjukkan stronger capital movement dan renewed market interest .
- Total Fee Volume: Turun 3.8% ke $461.7K, tetap dalam statistical bands. Penurunan ini menunjukkan softer block space demand dan quieter on-chain activity .
Interpretasi: Aktivitas user retail masih lemah (active addresses turun), namun pergerakan kapital besar-besaran meningkat (transfer volume naik), menunjukkan bahwa pergerakan ini didorong oleh large entities bukan retail investors.
3.2 Capital Flows: Speculative Presence Moderate, Structure Stabil
- Realized Cap Change: Turun slight 0.1% ke 2.7%, tetap dalam range (1.5%-5.1%). Penurunan minor ini menunjukkan steadier inflows dan pause dalam aggressive accumulation .
- STH/LTH Supply Ratio: Naik 0.4% ke 17.2%, dalam range (14.9%-18.2%). Kenaikan ini menunjukkan modest increase dalam short-term holder presence .
- Hot Capital Share: Naik slight 0.2% ke 35.2%, tepat di atas high band (34.9%). Kenaikan ini menunjukkan larger share of short-term, price-sensitive capital .
Interpretasi: Struktur kapital flows menunjukkan keseimbangan dengan moderate speculative activity namun underlying structure yang stabil.
3.3 Profit/Loss States: Profitability Meningkat, Profit-Taking Naik
- % Supply in Profit: Naik 3.4% ke 92.4%, tetap di bawah high band (98.0%). Level ini menunjukkan broad profitability yang mungkin mengundang profit-taking .
- Net Unrealized P/L (NUPL): Naik 147.1% ke 3.5%, tetap well within high band (11.8%). Kenaikan ini menunjukkan stronger unrealized profits dan growing optimism .
- Realized P/L Ratio: Naik 40.5% ke 2.3, mendekati high band (2.8). Kenaikan ini menunjukkan profit-taking outweighing losses, underscoring bullish sentiment .
Interpretasi: Kondisi profitability membaik secara signifikan dengan sebagian besar supply dalam keadaan profit, namun tingginya realized profit ratio memperingatkan potential demand exhaustion jika profit-taking berlanjut.
4 Hubungan dengan Analisis Sebelumnya: Dari Persimpangan Jalan ke Breakout
Laporan Glassnode 15 September ini menunjukkan perkembangan penting dari dua analisis sebelumnya:
- Berhasil Break Out dari Persimpangan Jalan: Analisis sebelumnya membahas Bitcoin di persimpangan jalan antara $120K dan $93K. Laporan ini menunjukkan BTC berhasil melakukan breakout bullish menuju $116K, mengkonfirmasi skenario positif yang kita identifikasi .
- Momentum Macro-Driven: Seperti yang diperkirakan, kebijakan The Fed menjadi katalis penting. Antisipasi rate cut memicu momentum kuat yang mendorong breakout .
- ETF Inflow Kuat Terwujud: Prediksi kita tentang pentingnya inflow ETF terbukti benar dengan lonjakan 199.6% dalam netflow, menunjukkan institutional demand yang sangat kuat .
- Struktur Masih Rapuh: Meski breakout terjadi, narasi “stabilisasi rapuh” dari analisis sebelumnya masih relevan. RSI overbought, volume spot yang datar, dan meningkatnya profit-taking menunjukkan bahwa kenaikan ini mungkin belum sustainable tanpa dukungan yang lebih broad-based .
5 Outlook: Tantangan di Level Tertinggi
5.1 Skenario Bullish (Konsolidasi Sehat lalu Lanjut Naik)
Jika BTC berhasil konsolidasi di sekitar level saat ini:
- Lakukan healthy correction ke zone $110K-$112K
- Bangun base yang kuat untuk next leg up
- Target $120.000+ tetap dalam jangkauan
5.2 Skenario Bearish (Profit-Taking Berlebihan)
Jika profit-taking berlanjut dan demand melemah:
- Test support di $108.000 (STH cost basis)
- Risk correction lebih dalam ke $100.000-$103.000
- Konsolidasi extended dalam range lebih rendah
5.3 Level Kritis untuk Dipantau
- Resistance: $118.000-$120.000 (psychological level)
- Support: $108.000-$110.000 (STH cost basis dan previous resistance)
- Breakdown Level: $105.000 (bisa memicu liquidasi lebih dalam)
6 Kesimpulan: Nikmati Rally tapi Tetap Waspada
Bitcoin berhasil memanfaatkan momentum macro-driven untuk breakout menuju $116K, didorong oleh inflow ETF yang sangat kuat dan akumulasi aggressive di futures market. Namun, beberapa tanda peringatan muncul:
- Kondisi overbought dengan RSI di 78.1
- Volume spot yang datar menunjukkan limited participation
- Profit-taking yang meningkat bisa exhaust demand
- Complacency di options market meningkatkan risiko surprise volatility
Investor disarankan untuk menikmati rally namun tetap waspada dan hati-hati. Pertahankan risk management yang ketat dan pantau level-level kritis tersebut dengan saksama.
Disclaimer: Laporan ini tidak memberikan saran investasi. Semua data disediakan untuk tujuan informasi dan edukasi semata. Keputusan investasi sepenuhnya menjadi tanggung jawab Anda sendiri.
Sumber Data: Glassnode Weekly Market Pulse, 15 September 2025