analisis dan terintegrasi dengan indikator on-chain, derivatif, ETF, serta pembahasan makro yang sebelumnya telah kita bahas, termasuk dominasi BTC, shifting institusional, dan potensi mean reversion pasar.
1. Spot Market Menjadi Pendorong Utama Kenaikan BTC
🔹 Harga Tertinggi: $104.7K
🔹 Spot CVD: -149M → +9.91M
🔹 Spot Volume: $6.0B → $7.89B
🔹 14-day RSI: turun dari 82.1 ke 77.0
Interpretasi:
- Rally terbaru sangat kuat dan dipimpin oleh pasar spot.
- Spot CVD (Cumulative Volume Delta) berbalik drastis, menandakan pembelian agresif dari taker buyer.
- Volume masih belum ke euforia penuh → ada ruang naik, tapi mulai melandai.
Terkait analisa kita sebelumnya: Ini membuktikan bahwa ETF + spot demand saat ini menjadi “oxygen” baru Bitcoin, melampaui pengaruh M2 global.
2. Futures Market Menyusul: Sentimen Long Kembali, Tapi Risiko Leverage Naik
🔹 Open Interest: $33.3B → $34.1B
🔹 Funding Rate: -349K → +$1.8M
🔹 Perpetual CVD: -135M → +504M
Interpretasi:
- Leverage mulai masuk kembali → long position mendominasi.
- Funding rate positif → menunjukkan short squeeze selesai, dan sekarang longs mendominasi.
- Perp CVD naik tajam → futures sekarang mengonfirmasi kekuatan spot rally.
Risiko: Posisi futures kini satu sisi (bullish), jadi rawan koreksi jika tidak ada buyer tambahan.
3. Options Market Sangat Spekulatif: Permintaan Volatilitas dan Call Option Meningkat Tajam
🔹 Options OI: $26.1B → $29.5B
🔹 Volatility Spread: -0.11 → +0.11
🔹 Delta Skew: -0.04 → -0.05 (permintaan call jauh di atas put)
Interpretasi:
- Partisipasi options meningkat tajam → mencerminkan kepercayaan terhadap upside.
- Skew negatif mendalam → pasar sangat overweight pada bullish bets.
- Spread implied vs realized volatility positif → ekspektasi gejolak makin besar.
4. ETF Masih Stabil: Netflow Tinggi, Tapi Volume Mulai Datar
🔹 ETF Netflow: $1.36B → $1.25B
🔹 ETF Trade Volume: $13.2B → $11.9B
🔹 ETF MVRV: 1.44 → 1.53 (well above high band)
Analisa:
- Netflow tetap tinggi → institusi masih beli.
- Volume turun → trader short-term sedang wait and see → potensi jeda.
- ETF holders mulai masuk zona profit maksimal → risiko profit-taking naik.
Integrasi dengan pembahasan kita sebelumnya: ETF adalah penggerak makro jangka panjang. Penurunan volume bisa artinya tren melambat tapi belum reversal.
5. On-Chain: Aktivitas Mulai Bangkit, Tapi Belum Maksimal
🔹 Active Address: 767K → 773K
🔹 Transfer Volume: $9.09B → $9.33B
🔹 Fee Volume: $473K → $509K (masih rendah)
Kesimpulan:
- Aktivitas jaringan naik perlahan → partisipasi organik masih warming-up.
- Belum ada tekanan fee besar → belum fase euforia.
6. Liquidity & Supply Dynamics: Hodlers Bertahan, Pemodal Baru Belum Masuk
🔹 Realized Cap Growth: 1.89% → 2.65%
🔹 STH/LTH Ratio: turun 20% → 19%
🔹 Hot Capital Share: tetap di 29% (low band)
Makna:
- Kapital masuk lebih aktif → support tren naik.
- HODLing tetap dominan → supply side tetap kuat.
- Tapi investor baru belum ramai masuk → belum FOMO penuh.
7. Profitabilitas Sangat Tinggi: Waspadai Profit-Taking
🔹 Percent Supply in Profit: 88% → 94%
🔹 NUPL: 0.53 → 0.55 → mendekati zona euforia
🔹 Realized P/L Ratio: stabil di 2.38
Implikasi:
- Sebagian besar investor sudah cuan → risiko ambil untung meningkat.
- Tapi belum ekstrem → tren masih bisa lanjut jika ada permintaan baru.
Integrasi dengan Narasi Sebelumnya
| Komponen Utama | Validasi Data Saat Ini |
|---|---|
| BTC rally ditopang spot | CVD spot +9.91M, volume naik |
| Dominasi ETF | Netflow tetap tinggi, MVRV ETF naik |
| Altcoin tertinggal | Tidak signifikan disebut → dominasi BTC terus |
| Profit-taking bisa muncul | 94% supply in profit, P/L ratio 2.38 |
| Risiko leverage tinggi | Funding rate +$1.8M, Perp CVD +504M |
Kesimpulan dan Strategi
Kondisi Pasar Sekarang:
- Struktur bullish masih kuat.
- Institusi terus akumulasi lewat ETF.
- Derivatif dan options sudah cukup “berisiko satu sisi” → hati-hati volatility spike.
Risiko Terdekat:
- Jika spot demand melambat, rally bisa kehabisan bahan bakar.
- Sentimen terlalu bullish di futures dan options → rawan koreksi teknikal.
Strategi Taktis:
- Fokus akumulasi BTC, pertahankan exposure selama di atas $100K–$102K.
- Hindari leverage berlebihan, karena perp/option positioning berat di sisi long.
- Pantau ETF Netflow & Realized Cap → jika stagnan, siap untuk koreksi teknikal.
- Belum saatnya rotasi ke altcoin → tunggu dominance BTC mulai melemah.